| 2025年12月11日，一只股价高达84元的化学制品股票在财务造假被实锤、正式被ST后的第二天，上演了让所有投资者瞠目结舌的一幕：大幅高开3.99%，随后迅速封死涨停板。 这只股票在连续四年亏损、基本面堪忧的情况下，前一天刚因ST处理跌停，但跌停封单仅有4万多手，成交额却达到2.88亿元，换手率5%。 第二天更是放量至4亿多成交，换手率超过7%。 这种反常理的走势，让许多散户直呼“看不懂”。 这家2016年上市的公司，因2022年和2023年年度报告存在虚假记载被立案调查，最终被处以550万元罚款，相关责任人被合计罚款450万元。 按照常规逻辑，这种“戴帽”利空应导致股价连续跌停，但它却走出了独立行情。 该股从前几年的14元低位一路飙升至近期高点119.98元，区间涨幅高达827%。 公司总股本仅7682万股，流通盘小，股东人数7106户，筹码高度集中。 “利空出尽”的投机逻辑 市场资深分析人士指出，这种看似反常的走势，背后有其独特的市场博弈逻辑。 当一只股票的重大利空消息完全释放后，部分场外资金会认为这是“靴子落地”，反而敢于进场抄底。 尤其对于这种小盘股，主力资金控盘程度高，在利空兑现后，通过快速拉升制造赚钱效应，能够吸引跟风盘进场接盘。 展开剩余75%ST锦港就是一个典型案例。 这家公司因长达四年的财务造假被处以800万元罚款，多名高管被市场禁入，同时遭遇二次立案调查。 但股价却在1.62元的低位一字涨停。 分析认为，前期60%的跌幅已充分消化利空，加上两个月停牌后的补涨需求，使得资金敢于逆势炒作。 “困境反转”的故事诱惑 更深层次看，资金炒作ST股的核心逻辑是博取“困境反转”预期。 尽管公司基本面糟糕，但若拥有吸引人的转型故事或稀缺题材，就能成为游资炒作的由头。 嘉澳环保的案例极具代表性。 这家被称为“废油大王”的企业，主营业务连年亏损，主要市场欧盟还对其加征36.5%反倾销税。 然而，公司转型生物航煤的故事却让市场兴奋。 在欧盟强制航空业使用生物航煤的政策背景下，嘉澳环保获得了出口许可并完成首单大规模出口。 这一转型题材让投资者暂时忽略了其财务造假的前科和立案调查的风险，股价在立案后五个月内从52元飙升至119.98元，涨幅130%。 小盘股的操控便利 该化学制品公司总股本仅7682万股，属于典型的小盘股。 这种股本结构使得主力资金能够用相对较少的资金量就能显著影响股价走势。 市场人士透露，游资炒作ST股时，往往会利用其5%的涨跌幅限制特性。 “ST股就像赌场筹码，我们负责画K线，散户负责脑补故事。 ”某游资人士坦言，只需少量资金封涨停，就能制造“天天上涨”的假象，吸引散户跟风。 2025年8月底，ST苏吴在已经锁定退市的情况下，依然连续5个交易日大幅上涨，单日换手率高达20.93%。 公司在公告中直言“击鼓传花迹象明显，累积了巨大交易风险”。 这种炒作完全脱离基本面，纯粹是资金博弈游戏。 ST板块的季节性规律 ST股的炒作还存在明显的季节性特征。 每年6月至11月被认为是ST股的“黄金操作期”，资金会基于对年报摘帽或中期重整的预期进行布局。 2024年新国九条出台初期，市场曾恐慌性抛售ST股，导致连续跌停。 但去年7月证监会澄清退市公司不会明显增加后，ST板块止跌上涨，大部分股票上涨数倍，个别甚至上涨20倍。 这一经验改变了投资者对ST股的预期，今年年报后被ST的股票大部分不跌反涨。 ST海华2025年4月23日被实施ST，次日就收出反包阳线，四个月上涨1.5倍。 而ST奥维因爆出投资者预期之外的新利空，如审计意见被否、子公司收入被认定无商业实质等，股价则出现大幅下跌。 关键在于利空是否已被市场提前消化。 悬崖边的舞蹈 然而，ST股的狂欢始终伴随着巨大的退市风险。 随着监管层严格执行“应退尽退”政策，ST股的“壳价值”已大幅降低。 2025年12月19日，嘉澳环保因连续两年财务造假被正式ST后，股价一字跌停，从119元高点迅速跌至80元附近。 那些跟风买入的散户投资者，突然发现自己站在了悬崖边上。 证监会2024年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》进一步收紧了强制退市标准。 那些缺乏持续经营能力、存在重大违法违规行为的上市公司，正被快速清出市场。 在退市整理期内，股票流动性极差，投资者可能面临“想卖卖不掉”的困境。 一旦公司退市，投资者可能血本无归。 ST高鸿因连续9年财务造假198亿元被处罚后，股价出现连续跌停。 扬帆2026 发布于：江西省
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